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14.01.2020

„ZinsDuration”

Liebe Freunde, Kunden, Mitinvestoren!

Der Jahreswechsel ist traditionell die Zeit zum Rück- und Ausblick. Dieser Tradition – hier in Köln schon beim 2. Mal eine solche, beim 3. Mal dann bereits Brauchtum – möchten wir uns natürlich ebenfalls widmen.

Und da der Jahreswechsel immer die Zeit für „gute Vorsätze“ ist, wollen wir auch dieser Tradition folgen, uns in der Zukunft kürzer fassen nach dem Motto:

„so viel wie möglich, so wenig wie nötig“

Nachdem das geklärt ist, stellen wir uns in den kommenden Tagen Themen, die uns in 2020 vermutlich beschäftigen werden:
 
1. Zinsen kann sich der Anleger zunehmend abschminken;
2. Die Dividende ist der neue Zins;
3. Thematische Anlagestrategien sind „en vogue“;
4. Nachhaltigkeit stellt den Verkaufsschlager des Jahres;

Nehmen wir uns heute den Zins vor – es gibt ihn mehrheitlich nicht mehr!

Diesem Zustand müssen wir uns fügen – heute sind die Renditen von über zwei Drittel aller ausstehenden Staatsanleihen aus den Euro-Ländern negativ, selbst für 2-jährige Griechenlands Bonds gilt das…

Da hilft kein Lamentieren, nur Akzeptieren, so ist es halt!

Diese Entwicklung war vor einem Jahr noch anders erwartet worden – die USA steckten im Herbst 2018 inmitten eines Zins-Erhöhungs-Zyklus, die EZB dachte über erste Zinserhöhungen in 2019 nach – doch spätestens seit dem Frühjahr, beide Notenbanken änderten zuerst ihren Sprachgebrauch, ließen später im Jahr dann auch Taten folgen, wurde deutlich, dass die nachlassenden konjunkturellen Signale keineswegs steigende Zinsen erzeugen würden. 

Neben den fehlenden Chancen (Zinsen) birgt die Lage aber auch noch enorme (Kurs-) Risiken wie wir am folgenden Beispiel verdeutlichen möchten. Aus Sicht des Schuldners ist es – sicherlich nachvollziehbar – durchaus sinnvoll, sich die niedrigen Zinsen langfristig zu sichern. Unser Nachbarland Österreich, hat das schon im September 2017 erkannt und eine Anleihe mit einer Laufzeit von 100 (in Worten: Einhundert) Jahren begeben. Wenn nicht ein medizinisches oder evolutionäres Wunder geschieht, wird das wohl kein Leser miterleben (…). 
 
Grafik ZinsDuration.png Chart WKN A19PCG 20.09.2017 bis aktuell

Der Erstkäufer (Erwerb zu 100% am 20.09.2017) konnte die Anleihe Mitte August 2019 zu Kursen > 200% veräußern, ein glatter Verdoppler in knapp 2 Jahren – fulminant – der Zins i.H.v. 2,10% p.a. ist dagegen kaum nennenswert. Nun steht jedem Verkäufer aber auch ein Käufer gegenüber und dieser hat (Stand 31.12.2019) in nur gut 4 Monaten einen Verlust i.H.v. rund 20% (minus 40%-Punkte auf 200% Einstand) „erzielt“.

Warum diese enormen Kursbewegungen?

Nun, wir handeln mit Anleihen immer eine Jahresrendite, hier mit 2,10% p.a. für 100 Jahre festgeschrieben. Sinkt nun das Zinsniveau am Markt, z.B. um 1% p.a., dann gilt das für die o.a. Anleihe eben für diese 100 Jahre bzw. 100-mal – da ist die Rechnung einfach, 100 mal 1% p.a. = 100%, der Kurs der Anleihe steigt von 100% auf 200% (das ist mathematisch nicht wirklich exakt, verdeutlicht aber das Prinzip. Umgekehrt sorgte der Zinsanstieg um knapp 0,41% seit Ende August 2019 dann dafür, dass der Kurs um 40%-Punkte (Restlaufzeit noch knapp 98 Jahre, also etwa 98 mal 0,41% p.a. = 40%) absackte.

Was merken wir uns?

Zinsen sinken: wir wollen gaaaaaaaaaanz lange Laufzeiten!

Zinsen steigen: wir wollen gaaaaaaaaaanz kurze Laufzeiten!

Wie gesagt, alles mathematisch nicht zu einhundert Prozent korrekt. Der Profi rechnet nämlich den jährlichen Zins nicht einfach nur als Ertrag, vielmehr ist dieser für ihn die Rückzahlung seines eingesetzten Kapitals. Er fragt also, wie lange sein Geld in der Anleihe gebunden ist – im genannten Beispiel liegt diese Kapitalbindungsdauer bei gut 50 Jahren – das ist prinzipiell zwar richtig, ändert aber rein gar nichts daran, was wir uns merken wollen. Um es mathematisch korrekt herzuleiten einfach mal den Begriff „Duration“ in die Suchmaschine eingeben, da gibt´s dann die passenden Formeln dazu.

Wieder relativ lang – wir arbeiten dran!

Herzliche Grüße aus dem Kölner Süden

Ihr
Werte Invest Team
 
 
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Werte Invest - 13:44 @ News | Kommentar hinzufügen



 
 
 
 
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