08.08.2019

„Aktuelle Börsenlage“

Liebe Freunde, Kunden, Mitinvestoren,

in den letzten Tagen haben wir versucht, die „Lage“ im Gespräch mit ein paar Marktteilnehmern zu sondieren. 

Die Pro´s und Contra´s liegen auf der Hand:

Pro: 
- Liquiditats-Spritzen der Notenbank (schon da oder erwartet) unterstützen die Risikoanlagen („Never fight the FED“);
- Das Umfeld sehr niedriger (Unternehmensanleihen über alle Bonitäten) bzw. negativer Renditen (vorgestern war die 30-jährige Bundesanleihe bei minus 0,05% p.a.) lässt Aktien relativ attraktiv erscheinen, selbst Anleihen sehr geringer Bonität (High-Yields) erscheinen trotz historisch niedriger Spreads eine gute Alternative zu sein;
- Die hohe Liquiditäts-Quote vieler institutioneller Adressen und das Fehlen von hohem Optimismus (oder gar Euphorie) zeigen die allgemein vorsichtige Haltung, in der Vergangenheit war eine solche Positionierung/Stimmung nie Vorbote von echtem Ungemach (Crash-Szenario somit unwahrscheinlich);
- Die Unternehmen in den USA kaufen weiter Aktien zurück, die 2018 ausgelaufenen Programme sind in fast überall wieder aufgenommen worden;

Contra: 
- Seit die konjunkturellen Indikatoren weltweit eine Verlangsamung signalisieren (z.B. sind die globalen PMI´s seit 8 Monaten rückläufig), erhöhte sich die Wahrscheinlichkeit einer Rezession (mind. 2 Quartale in Folge mit negativem Wachstum); durch das „ge-Trump-el“ aus den USA i.S. Zölle/Handelsbeschränkungen/Sanktionen ist diese Gefahr schon fast greifbar;
- Die Wahrscheinlichkeit eines „Hard-Brexit“ hat seit Übernahme durch diesen „Hippie“ sicher zugenommen, könnte im Handel gerade in Europa für zusätzlichen konjunkturellen Druck sorgen;
- Der Anstieg der Aktienkurse in der Breite ist – bis auf einige Ausnahmen – ausschließlich darauf zurückzuführen, dass sich die Bewertung ausgeweitet hat (Dezember, Gewinn je Aktie 10 Euro, Kurs 150 Euro = Bewertung 15-fach – heute: Gewinn 9, Kurs 180 = Bewertung 20-fach); Hintergrund dafür sicher die hohe Liquidität und die relative Attraktivität ggü. den Anleihen…in vielen Branchen/Unternehmen müsste sich nun endlich eine Besserung in der Gewinnentwicklung abzeichnen, leider ist das Gegenteil der Fall, insbesondere die in Deutschland überwiegenden Branchen, Maschinenbau, Autos, Chemie, Elektro, „darben“, eine Gewinnwarnung jagt die andere (uns fehlen auf dem Kurszettel einfach die Microsofts, Visas, Procters, Louis Vittons, Nestlés – bis auf SAP, Henkel und Beiersdorf ist da nicht viel…) - Konzerne wie ThyssenKrupp sind eigentlich schon pleite, kaufen sich jetzt über den geplanten Kauf der einzig profitablen Sparte (Aufzügen) noch mal ein bisschen Zeit zum Überlegen – ein Trauerspiel…
- Der Goldpreis steigt, die Renditen fallen, Rohstoffpreise fallen – all das signalisiert, dass das Eis für globales Wachstum in den letzten Monaten dünner und dünner geworden ist (passt irgendwie gut zur Klimadiskussion nicht?)

Hierzu für Sie einige Charts…
 
 

Wie immer freuen wir uns auf Ihre Anmerkungen und Fragen!

Viele Grüße aus dem Kölner Süden.

Ihr Werte Invest Team